葛八非常訝異，大多數朋友都知道什麼是「複利」、和「複利公式」，但是卻很少投資人真正在使用複利的方式讓自己變得超級富裕，更不了解「複利機器」的意義（如果你反對葛八的說法，那麼要不先暫停閱讀，試著跟自己自問自答：「什麼是『複利機器』？」，真的，試試看！）。
比如說，施昇輝老師說：「不要相信『長期的複利效果』」[1] … Continue reading[2]如果你所做的是 Level 0 投資，那麼股災對你會有極大的影響；如果你所做的是 Level 1 或 Level 2 … Continue reading，原因其實不難理解，代表長期（10-15 年）投資一家「複利機器」並不是施昇輝老師的投資方式，事實上，也不是大多數人有機會做到的方式。你可以想一想，「複利效應」的第一個特徵，就是要經過長時間的「發酵」，你的一般持股期有多長？
尤其一談到「複利」，多數老師會舉 Warren Buffett 的例子，以及那個完美的「複利線圖」
這樣的說明合情合理，但對大多數的朋友並沒有幫助，因為多數人並沒有辦法用 Warren Buffett 的方法使用複利效應，因為在這個例子中，「Warren Buffett」本身才是那具「複利機器」，具有豐富財經知識、良好的耐性、多年的投資成功/失敗經驗才能成就這台機器。換句話說，試著把「自己訓練成複利機器」、「自己當複利機器」是很困難的，你幾乎沒有可能做到。
相對於「自己當複利機器」，另一個方式就是「辨識、投資複利機器」，這樣的方式卻是簡單、不使力的。也就是葛八所提倡的「複利機器百倍股」投資中所主張的，找到一家年輕的好公司，買進長期持有、長期等待。
尤其葛八認為，複利機器應該是「自動化」複利，隨著時間的拉長，日復一日、年「複」一年（通常「複利」是以年計算），自動複利提高資產，這才堪配稱為「機器」。如果要自己絞盡腦汁、時時刻刻注意的投資方式，實在太辛苦。
以前述的例子來說，「Warren Buffett 自己當複利機器」很辛苦，你、我一般人幾乎做不到；但是「尋找複利機器」來投資，只要經過訓練，對我們來說，是相當有可能的，比如說 Berkshire Hathaway 就是一個典型的複利機器，只要你找到這台機器，買進之後抱緊，這就是 Stewart Horejsi 的故事。
也就是說，「自己當複利機器」，不如「投資複利機器」！
各位可能會認為，「自己當複利機器」和「投資複利機器」這兩種方式的辛勞程度、獲利豐碩度截然不同，誰會那麼笨，要選擇前者？
事實上，檯面上你所可以看到的投資者，大部分都在做「自己當複利機器」的工作。這些投資者，兢兢業業，關注各家投資公司的許多枝末小節，買進股權（股票）之後，大約 2-3 年就獲利了結，再去投資下一家公司，換股操作！他們對資本市場熟捻，對公司的短期消息掌握度高，關注的大部分是市場的短期反應、短期的總體經濟趨勢等等。這樣的作法，的確也能賺到錢，如果長期都操作成功，最後總結算下來，獲取百倍投資收益也不是不可能。葛八在「達成百倍股投資的兩種方案」這篇文章中，所描述的「CAGR 26%，循環七次」的方式就是「自己當複利機器」的典型案例，這種方法也沒有什麼不好，就是辛苦了點、難度高了點（畢竟複合報酬率 26% 已經不是容易的事，還要重複七次），難怪 Charlie Munger 要說，「這種 active kind of investing, 太辛苦了」[3]這段影片最重要的是後面 Charlie Munger 所說的：”the investing where you find a few great companies and just sit on your ass because you’ve correctly predicted the future, … Continue reading！
到這裡，葛八想要介紹一下「compounding machine 複利機器」的定義。
“The ideal business is one that earns very high returns on capital and that keeps using lots of capital at those high returns. That becomes a compounding machine.”
Warren Buffett, 2003 annual meeting
“Businesses can reinvest their free cash flow back into the businesses continue to earn above average rate of returns about that capital, and therefore compound owner’s capital”
Chuck Akre, 2014
以上的定義其實隱示了三件事（依重要順序排列）：
- 高資本報酬率 (return on capital)[4]這裡的資本報酬率泛指 ROE, ROIC, ROA 等等比率，我們最常使用的是 ROE。。
- 高再投資比率 (reinvestment rate: r): 指所賺的錢再投資[5]比如說，銀行存款的再投資比率就是 100%，但是你很少見到銀行的利率是很高的。如果一家公司「high reinvestment rate 高再投資比率」，通常會導致 return … Continue reading[6] … Continue reading回公司的比率。
- 持續很長的時間。
而前兩項相乘 (r*ROE) 就是公司帶給投資人的「複利率」（可以參考「什麼代表公司的成長率」這篇文章），這也是葛八心目中所謂「成長股」的「成長」的定義，這種成長，可以幫投資人帶來複利的效果。
最後，葛八總結一下有關這篇「複利機器」文章的 take home messages:
- 「投資複利機器」，不要「自己當複利機器」。
- 長期投資才能有複利的效應。
- 高的「再投資率 reinvestment rate」＊高的「資本報酬率」才會有高的複利率。
- 高的「再投資率 reinvestment rate」等於很少、或甚至不發股息。
- 高效能的複利機器很少見，但長抱一支就足以致富。
了解了以上這些要點，不難想像葛八的「複利機器百倍股」，非得要靠長期投資才能達到；一家公司要能夠長期投資，非得要對公司的未來有足夠的了解和形成長期看法，葛八相信，這樣的辨識能力，可以經過訓練而來！
（本篇完）
References
| ↑1 | 葛八再次強調，投資有許多方式（路徑），每條路徑帶你到不同的目的地，所以你會得到不同的結果。也因為路徑不同，你沿途看到的風景也不一樣，so you don’t know what “you don’t know”，你所作出的結論也會根據自己的經驗而談，沒有什麼不對。就像葛八寫這篇文章的同時也是：I don’t know what “I don’t know”，至少你要先了解這點。 |
|---|---|
| ↑2 | 如果你所做的是 Level 0 投資，那麼股災對你會有極大的影響；如果你所做的是 Level 1 或 Level 2 等級投資，那麼你投資的是企業、是這家公司的本質，那麼股災對你的好處大於壞處。你能體會？ |
| ↑3 | 這段影片最重要的是後面 Charlie Munger 所說的：”the investing where you find a few great companies and just sit on your ass because you’ve correctly predicted the future, that is what is very nice to be good at”，也就是說，洞察到一家好公司，買進後什麼都不做也一樣能致富，這完全是葛八推廣「複利機器百倍股」投資鼓勵大家學習的概念！ |
| ↑4 | 這裡的資本報酬率泛指 ROE, ROIC, ROA 等等比率，我們最常使用的是 ROE。 |
| ↑5 | 比如說，銀行存款的再投資比率就是 100%，但是你很少見到銀行的利率是很高的。如果一家公司「high reinvestment rate 高再投資比率」，通常會導致 return on capital 降低；如果再投資比率高，ROE 還是高，這種情況相當少見，這就真的代表這家公司是貨真價實的 compounding machine! |
| ↑6 | 高再投資比率還代表另外一個面相：公司不發（或很少發）股利，這樣的觀念對葛八來說是非常合理的，對卻對許多人來說卻是有違常理、難以接受，只能說「收集複利機器百倍股」這件事，不是一般凡人可以做的 ….. |
