百倍股投資人：Anne Scheiber（國稅局稽核員）

五十一歲剛從公家機關退休，阮囊並不寬裕的妳，站在人生的十字路口，心理會盤算的是什麼？

要好好的休息？環遊世界？要再找下一個工作？還是……「立志變成擁有 6 億 6千萬身價的富翁（婆）慈善家」？

「複利」就是讓「時間」長期幫你無酬的賺錢，而這篇文章的（女）主角是一位退休的美國國稅局 (I.R.S.) 的稽核員 (auditor)：Anne Scheiber (以下：Scheiber) ，她用自己的能力，把退休後微薄的資金^[1]根據 Wikipedia 和紐約時報的報導，她退休的資金只有 5000 美元外加每年 3100 美元的退休俸。根據葛八找到的其他一些資料，這個金額數據令人存疑。，利用 50 年的時間滾成 2 千 2 百萬美金，約合台幣 6 億 6千萬。

我們來看看，可以從她的故事上學到什麼？

Scheiber 是一個不折不扣的散戶，但是她有接受過簿計員的訓練，另外她在國稅局擔任查帳員工作 23 年的經驗^[2]除此之外，我們也知道她畢業於 Law School of George Washington University，也曾經通過律師考試。，我們可以假設她熟悉稅法和財務會計資訊。目前可以找到最早她開始投資股市的資訊是在她 40 歲左右的 1930 年代^[3]資料來源 Wikipedia，Scheiber 的律師所出示她的稅單上面，有一筆 900 美金的股息收入。還有 Wiki 上也有記載 Scheiber 在 1930 … Continue reading ，所以 Scheiber 用股票來累積資產的年資大概應該有 5-60 年。

根據紐約時報的報導^[4]19951202, A quiet auditor leaves Yeshiva a fortune.，Scheiber 的投資原則很簡單，她會研究財務報表、管理階層的經營哲學、公司產品的品質。買進之後，就不管股價的高低、長期抱股且從來不曾賣出^[5]19951217，華盛頓郵報, “AN OLD LADY’S LESSON: PATIENCE USUALLY PAYS”.，所有的股利再投入買更多的股票。根據 Scheiber 在美林證劵的股票經紀人說，她「認為公司長期的價值會成長」，「所以不求快錢」、「以長時間來換取報酬率」，即便在 70 年代，她的投資曾經腰斬，她也沒有賣出。

根據資料，有關她的投資中，我們有較明確時間資訊的投資並不多，大概有兩筆投資，可以計算出她投資這兩筆的年複合報酬率：

1950 年購買 1,000 股 SGP Schering-Plough Corp^[6]後來更名為 MRK Merck，也就是美國默克大藥廠。，當時共投資 10,000 元，根據報導，那筆投資在 2015 年變成 128,000 股，價值 7 百 50 萬美金，50 年CAGR 年複合報酬率大約 10.7%，不折不扣的百倍股投資 (750 倍）。

另外一筆有時間記錄的投資就是 KO Coca Cola，投資 28,000 美元，在 15 年左右成為 720,000， CAGR 年複合報酬率大約 24.2%，是一個 25 baggers。

由這兩筆投資，你可以清楚的感覺到「時間」的威力，投資人要做的就是找到對的公司。

其他還查得到、沒有時間記錄的投資，葛八一樣根據概算從 1985-2015 的年複合報酬率^[7]因為不知道這些投資何時開始買進，而葛八所使用的投資回測網站最早只能從 1985 年回測。可以合理推測的是，Scheiber 買進的時間點應該遠早於 … Continue reading列表如下：

公司	年複合報酬率 CAGR	每 10,000 元變成	倍數 baggers
L Loew’s Corporation	8.4%	158,179	16 baggers
PEP Pepsico	13.74%	977,159	98 baggers
ALD AlliedSignal[8] 後來變成 HON Honeywell。	11.02%	442,187	44 baggers
BMY Bristol-Myers	10.14%	331,405	33 baggers
Allegheny Power System[9]後來跟 FE First Energy 合併。	6.67%	47,895	5 baggers
ROK Rockwell International[10]查不到後來合併成什麼公司，可能跟波音有關。	N/A	N/A	N/A
PFE Pfizer	12.72%	768,232	77 baggers
AAPL Apple[11]根據 CNN Money Magazine, Scheiber 最後購買的兩支股票是 1985 年購入 Apple 和 MCI。	20.49%	2,679,345	267 baggers
MCIP MCI Inc.[12]後來被 Verizon Communications 收購。	N/A	N/A	N/A

Scheiber 在國稅局工作，非常了解只要不賣出，國稅局就無法徵收到她的資本利得稅，這讓她的績效遠比進進出出的帳戶好的多；另外，由投資組合中的公司名稱可以知道，真正讓她收穫豐碩的是像 BMY, PFE 這類的製藥業和 KO, PEP 品牌民生消費性品牌。

CNN Money Magazine 總結她投資成功的三個主要原因：

1. 全心投入（勝於「說的一口美好的財務分析」 (financial analysis)）。
2. 對所投資的公司有信念（勝於選擇在各個公司間輪動）。
3. 耐心等待（勝於追求短期獲利）。

同一篇報導也告訴我們為什麼 Scheiber 選擇股票投資的原因，是因為他在國稅局看過許多有錢人的稅單，知道在美國要致富，要靠股票投資，綜合以上的分析，加上常時間複利的必然力量，造就她的 6 億 6 千萬台幣成績。

另外，Scheiber 共持有將近 100 支股票，目前我們沒有任何資訊有關於這百餘家公司，是否有變成壁紙的公司。但即便有，葛八相信也沒有什麼影響，因為就資料顯示，Scheiber 的投資組合內，至少有 3 支百倍股 (100 baggers)，而 Chuck Akre 說「百倍股只要一支就足夠」。

好了，葛八說太多了，如果你想要了解 Scheiber 的投資跟葛八所倡導的「成長型價值投資」有什麼關係，葛八建議你去看 CNN Money 的那篇文章（尤其是最後結論的部份），也許你會像葛八一樣開始有所信仰……對投資理念的信仰！

別再一天到晚買進、賣出了！

（本篇完）

警語：

看「百倍股投資人」系列文章時，請了解什麼是「生存者偏差」、「確認偏誤」及它們可能對你判斷所產生的影響。

其他部分請看 免責聲明。